大发博彩亚博博彩app苹果版_中金谈eVTOL：下一张中国产业天下柬帖

eVTOL交易化加快，咱们参考电动汽车产业接洽框架，按照工程拆解念念路，对纯电动eVTOL产业生态进行全景分析。本篇回报作为eVTOL零部件系列回报的开篇，从eVTOL道路盘考以及散播式电驱动系统张开。

中国发展eVTOL具有详尽上风，有望成天下柬帖。eVTOL作为低空经济的中枢组成，中央和地方政府密集出台产业扶抓计谋，以亿航智能、峰飞科技、小鹏汇天为代表的eVTOL禀赋及格证近期落地加快。

咱们觉得，受益于新能源汽车产业链的溢出上风，结合国情特征、计谋相沿等，eVTOL有望成为继新能源汽车之后，中国产业的又一张天下柬帖。

eVTOL时间道路百花皆放，旋翼、能源、补能三正途线三问三答。

eVTOL产业现在处于发展初期，旋翼时间、能源时间、补能时间均存在多种道路，会通并存。针对eVTOL的时间道路之争，基于产业发展和居品设想逻辑，通过对比接洽，咱们以三问三答分析报告。咱们觉得：就旋翼时间道路而言，多旋翼、复合翼和倾转翼短期共存，倾转翼或成主流道路；就能源时间道路而言，纯电动eVTOL或成主流道路；就补能样子而言，换电风景或成为eVTOL补能体系的成心补充。

eVTOL散播式电驱动系统高壁垒，聚焦中枢部件，关爱新能源车及航空产业链移动。本篇回报作为eVTOL零部件系列回报的开篇，领先聚焦eVTOL高冗余的散播式电驱动系统。eVTOL电驱动系统的拆解接洽，咱们按照电机、螺旋桨、电板、电控及小三电、热搞定等中枢部件，逐一精通探讨了各个部件的时间要求、产业近况及改日发展趋势等。

咱们觉得，eVTOL电驱动系统投资念念路，基于其异常的高冗余散播式系统部署逻辑，聚焦中枢部件的制造以及关系材料、工艺和开垦供应链，同期密切关爱关系新时间逾越；关于标的采选上，可优先关爱现存新能源汽车电驱动产业链企业的场景移动，以及现在具有航空居品供应禀赋企业的降维拓展。

正文

发展上风昭着，eVTOL有望继电动车之后，再添中国产业的天下柬帖

eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，电动垂直起降）是指以电力作为遨游能源开端，并具备垂直起降功能的遨游器。联系于传统遨游器，eVTOL具备智能、安全可靠、经济环保等诸多上风。时间逾越和计谋助力共同催化列国的低空交通系统快速发展，以中国为例，中央和各级政府加快出台“低空经济”相沿计谋，并颁发了天下首张eVTOL航空器型号及格证。咱们觉得，eVTOL作为低空经济的中枢载体，已迈入范围商用阶段，有望快速拔擢出齐备的低空经济产业链。

中国上风昭着：国情特征+计谋助力，新能源汽车产业溢出，百花皆放

咱们觉得，继新能源电动汽车产业成为天下柬帖之后，中国有望在eVTOL产业取得访佛的成就。咱们觉得，中国发展eVTOL产业具有以下上风：

► 东说念主口及地舆特征：中国东说念主口密集，城市交通压力较重，同期地形复杂种种，滋长着多场景需求；eVTOL作为空间点对点运输样子，可脱离大地拘谨，八成唐突复杂场景，灵验缓解基础范例开发压力。

► 计谋相沿：中央和地方高度好奇，密集出台多项产业相沿计谋，颁发天下首张eVTOL航空器型号及格证。eVTOL作为新型交通器具，参考智能驾驶，计谋相沿是产业发展的中枢必要条件，中国政府为其快速发展提供泥土。

► 新能源汽车产业链溢出，复用及制造智商：eVTOL与新能源汽车产业链高度重迭，小鹏、祯祥、广汽等多家车企已有布局。从电机、电板等能源系统，到激光雷达、IMU等中枢部件，再到碳纤维复材等结构件，中国具有相对进修的产业上风。

► 百花皆放，犯言直谏：中国领有亿航智能、峰飞航空、时的科技、沃飞漫空、小鹏汇天等多家eVTOL研发坐蓐企业，既有专供一隅的初创科技公司，也有向太空延迟的车企，咱们瞻望改日或有科技巨头延迟布局。丰富的参与者生态，有助催化产业快速成长。

产业生态丰富，聚焦eVTOL坐蓐体系

咱们觉得，eVTOL生态系统主要包含如下扮装：计谋主宰部门、eVTOL坐蓐企业、指点颐养中心、机场开发、终局需求群体。

► 计谋主宰部门：包含民航局、工信部、地方政府等，出台eVTOL坐蓐制造、交易运营等计谋及行业圭臬，举例eVTOL的TC、AC及PC文凭颁发等。

► eVTOL坐蓐体系：包括主机厂以及上游零部件诸如驱动、飞控、通信、导航系统等供应商。现在国内eVTOL尚未有行业圭臬，接收“个案”轨制审批，零部件禀赋不解确，完善中。

► 指点颐养中心：考究遨游搞定、航路运筹帷幄、流量规章、济急反应和数据搞定等，以深圳市为例就在体系内树立有有意的低空做事公司，考究日常运营并与航空系统对接。因波及三维舆图、空域搞定等，基本由政府机构主宰，颐养系统开发多由民航局空管勾通表里部软件开发企业共同完成。

► 机场开发：eVTOL区别于现存通航飞机，不需要跑说念，仅需停机坪即可起降，机场开发圭臬及难度均相对下落。因所需面积小，可无邪布局，可参考直升机停机坪开发体系。

► 终局需求群体：波及载东说念主交通、物流运输、济急挽回、旅游不雅光、产业监测等多终局场景，现在在从交易B端、政府G端，向C端消费群体快速延迟。

咱们觉得，坐蓐体系是中枢，计谋是前提，指点颐养中心和机场开发等是保险，终局需求群体是主张，共同促进eVTOL坐蓐体系的时间逾越、产业链进修和交易化加快。

图表1：eVTOL产业生态图

贵府开端：亿航智能官网，中金公司接洽部

eVTOL产业发展初期，濒临旋翼时间道路、能源时间道路，以及补能道路等多重采选，现在产业内多种道路会通并存。基于产业发展和居品设想逻辑，咱们觉得：就旋翼时间道路而言，倾转翼或成为主流道路；就能源时间道路而言，纯电动eVTOL或成主流道路；就补能样子而言，换电风景或与充电风景共同构建eVTOL快速补能体系。

eVTOL旋翼时间道路：倾转翼或成改日主流

eVTOL旋翼时间有运筹帷幄分类参差，详尽国表里多家eVTOL确凿切居品，咱们将其节略分为三类：多旋翼、复合翼、倾转翼三大类。

► 多旋翼：具有多个水平旋翼，结构节略，无邪性高，但巡航阶段能耗大，存在航程较短、效果低、载荷少等舛误。代表机型有亿航216、小鹏汇天X2等。

► 复合翼：兼有考究起降的水平旋翼和考究巡航的垂直旋翼系统，结合了多旋翼和固定翼的秉性，效果高、航程远，但机身结构和遨游规章较为复杂。代表机型有峰飞“盛世龙”、亿航EH-VT30、Volocopter的VoloConnect等。

► 倾转翼：归并套旋翼可通过机械机构变化终了垂直起降和水平巡航的风景切换，包含倾转涵说念机型。该有运筹帷幄系数能源及时可用，机身显示小、能量效果高、续航及载荷上风昭着，但机械结构设想及飞控系统详尽智商要求高。代表机型有JOBY S4、时的E20等。

图表2：三种旋翼代表机型

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倾转翼eVTOL是产业发展趋势，中国企业从多旋翼、复合翼有运筹帷幄加快追逐。按照时间难度、系统效果及续航等，多旋翼、复合翼、倾转翼循序增多。现阶段JOBY、Archer等天下领军企业均有接收倾转翼时间有运筹帷幄，国内时的科技、沃飞漫空等亦有尝试。近期中国政府颁发的及格证来看，亿航216以及峰飞V2000CG分离属于多旋翼、复合翼机型，咱们觉得国内的倾转翼有运筹帷幄时间水平或与国际友商尚存在差距。结合产业现实及发展趋势，参考生物学垂直生态系统主张，咱们瞻望，三种时间有运筹帷幄有望阐述场景分层而遥远共存，复合翼及倾转翼将成为中国eVTOL的主流道路。

eVTOL能源时间道路：纯电动或成主导

eVTOL顾名念念义，以电驱动作为能源开端，分为纯电动以及夹杂能源两种。

► 纯电动eVTOL：具有零排放、低杂音等秉性，但受限于现时电板时间的能量密度，其航程和载重智商相对有限。能源系统接收多个电机、多个电板的散播式系统。

► 夹杂能源eVTOL：结合电板和另一种能源，如氢燃料或燃油，具有航程及载重上风。能源系统每每包括一个或多个电机，以及一个赞成的燃油发动机或燃料电板系统。

图表3：全电动eVTOL散播式架构

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图表4：小鹏汇天X2的散播式电板系统

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咱们觉得，区别于大地交通的车辆纯电动与混动道路的遥远共存，纯电动或成为eVTOL的中枢主导道路：

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► 冗余要求：遨游器对系统冗余要求较高，要是空中泊车，需要系统快速反应弥补能源缺失。电驱动系统具有自然的散播式交代上风，电机和电板均可按照需求无邪拆分组合。

► 第一性旨趣：因使用场景不同，eVTOL的设想区别于固定翼大飞机的单发或者双发。eVTOL需要电能，最优解是佩戴电能载体，可充放电的能源电板相宜该要求，在机身显示和空间相对受限的情况下，佩戴发电安装如发动机、氢燃料等或性价比不具上风。

► 时间逾越：现在全电动主要受制于电板密度，参考电动汽车发展史，电板能量密度通过期间升级在抓续普及，现在eVTOL以高镍三元锂电板为主，随同凝合态、固态/半固态等时间发展，改日可期。

► 环境及乘客友好：eVTOL低空域遨游，波及城市上空等东说念主口繁多区，关于杂音以及环境问题更为敏锐，兼顾空中乘客体验，纯电动风景兼有环保和舒放置上风。

eVTOL接收高度冗余的多个电板散播式部署，区别于电动车单块大电板，无法通过单充电口终了访佛车端的快充，同期多个电板的安全问题也成为关爱焦点。另一方面，凝合态/固态等新电板时间，因导电介质秉性，充电速率变慢。咱们觉得，充电风景或在eVTOL碰到挑战。

eVTOL的坐蓐器具属性，可类比重卡场景，换电风景可灵验普及运营效果和经济效益。eVTOL用于载东说念主或者载货，履行上属于坐蓐器具，对比大地交通体系，可类比重卡或者出租。对坐蓐器具而言，提高运营效果是其交易模子和盈利智商的主要开端，以电动重卡为例，现在换电重卡渗入率已超75%。关于eVTOL而言，其交易运营风景与换电重卡高度访佛，领有相对固定的肇端点和道路，短途载货（载东说念主）。以亿航216机型为例，皇冠平台单次续航时长约25min，咱们瞻望其安全充电时长或超10min；将关系参数镶嵌短途客运场景，短途搭客落地后需恭候较永劫刻充电才略搭载第二波搭客升起，eVTOL交易运营模子存在优化空间。

无东说念主机换电已进修交易化推行，eVTOL换电已有机型落地。现在，无东说念主机鸿沟的换电风景已交易化量产落地，用于物流、巡检场景的自动补能续航，代表企业包括好意思团、大疆、瀚川智能、星逻智能以及以色列Airbotics等。以瀚川智能为例，其无东说念主机智能出动巡检系统，可相沿多架大疆M300无东说念主机群的功课搞定和自动补能。eVTOL换电代表企业为Volocopter，其首款商用机VoloCity领有9组电板，系数电板5min内可快速更换，可终了市内30km短途空中交通。

咱们觉得，换电风景有望成为eVTOL除充电除外的迂回补能样子，上风如下：

► 为坐蓐器具提效增利：eVTOL属于坐蓐器具，换电可灵验普及运转效果和经济性，或八成终了“换电三分钟，通航一小时”，普及运营收益。

► 电板上天圭臬高，专科保重及监管防风险：eVTOL电板散播式部署，如汇天、JOBY等单机建树4个电板包，亿航216、Lililum Jet等多达10个；空中电板安全比汽车安全更迂回，多个电板安全搞定难度更大，而换电站内可终了每个电板专科搞定和监测，灵验幸免问题电板上天。

► 系统契合，基建资本低：航路固定，点对点风景，换电系统的设想及基础范例开发资本低，也可阐述主张地的变化与出动换电车组合终了愈加无邪的补能。

图表5：Airbotics的无东说念主机换电站及站内实景

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咱们觉得，换电风景将和快充风景共同构建eVTOL快速补能体系。随同eVTOL交易化褂讪、机型设想和能源参数等逐渐褂讪，固定航路和机型的换电风景或上风愈加突显。

总而言之，咱们觉得，eVTOL有望受益于中国新能源汽车产业链的溢出效应，在计谋端的高度相沿下，或成为继新能源汽车之后的又一张中国产业的天下柬帖。

基于第一章咱们对eVTOL的旋翼时间道路以及能源时间道路的盘考，后续咱们将以纯电动eVTOL为例，按照工程拆解的念念路，参考电动汽车产业接洽框架，对eVTOL的产业生态进行全景分析。本篇回报领先聚焦于eVTOL的电驱动系统进行工程分析。

图表6：纯电动eVTOL系统全景图，电驱动子系统组成

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eVTOL的腹黑和动作：高冗余的散播式电驱动系统

eVTOL需要多套散播式电驱系统，已完成首飞的机型中，多旋翼代表机型亿航216搭载8组16套电驱，复合翼代表机型峰飞CV2000G搭载13套电驱（10升降+3鞭策），倾转翼代表机型JOBY S4搭载6套电驱。但非论是多旋翼、复合翼一经倾转翼eVTOL，具体到单个旋翼，其驱动系统结构大体沟通（倾转翼需增多机械切换安装）。参考电动车的驱动系统接洽框架，咱们将eVTOL的电驱动系统分为电机、螺旋桨、电板、电控及小三电、热搞定等子系统。

图表7：eVTOL的电驱动系统与电动车的电驱动系统同源，产业链具有移动性

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电机：电机直驱或成主流，高功率密度是时间场合

eVTOL电机用来给螺旋桨提供能源，一桨一电机，要求系统具有高功率、大扭矩、低杂音，对应电机参数要求中意高比扭矩、高比功率等。现存eVTOL电机的驱动样子分为两种：

► 电机直驱：电机径直带动螺旋桨，结构节略，但需要大扭矩低速电机，时间难度大。

► 组合驱动：参考汽车电驱动，接收电机+行星齿轮减慢器，可接收现存高速电机，时间进修，但结构复杂，齿轮箱里面齿轮、轴承等保重需求大。

图表8：Joby S4最新的集成化电机直驱

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随同时间逾越，电机直驱或成主流。现在市集上两种电机有运筹帷幄并存，但关系企业信息线路较少。受限于时间水平，部分企业接收组合驱动有运筹帷幄，通过高转速电机与大减慢比齿轮箱的合营来终了高功率输出。现存直驱电机有运筹帷幄主要见于汇天X2等多旋翼轻型eVTOL，单电机功率密度要求较小，相对容易终了。咱们觉得，按照第一性旨趣，计议消弱显示普及效果等，随同高功率电机时间逾越，电机直驱或成为eVTOL电机的主流驱动样子。

螺旋桨：“天上的车轮”，碳纤维材质及工艺开垦高壁垒，关爱新时间有运筹帷幄

螺旋桨是eVTOL电驱动系统关节组件，材料、工艺等高要求。螺旋桨考究将来自电机的能源鬈曲为升力或鞭策力，终了eVTOL的垂直起降、巡航等不同遨游状态。螺旋桨需要中意高气动效果、结构强度、噪声规章、可靠性等多迂回求，同期最小化能量销耗。类比新能源汽车驱动系统，eVTOL的螺旋桨访佛于汽车的“车轮”，但因为螺旋桨的职责介质是空气，因此对材料、造型工艺、可靠性等会有更高要求。

碳纤维螺旋桨成主流，制造工艺及开垦门槛高。螺旋桨材料及叶片设想与系统能效高度关系，叶片材料每每是轻质且强度高的复合材料，如碳纤维或玻纤增强塑料，现存eVTOL螺旋桨多为碳纤维复合材料，举例小鹏汇天X2。碳纤维螺旋桨的制造工艺和开垦要求较高，碳纤维一经eVTOL机身、机翼、座椅等中枢中大型部件的主要用材。

图表9：小鹏汇天的碳纤维桨叶、碳纤维全机身

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电板：高冗余的“散播式腹黑”，高能量密度是时间场合

eVTOL接收多电板的散播式部署，保险系统高度冗余和安全可靠。eVTOL的电驱动系统接收散播式部署，主要计议遨游器关于系统高冗余的严苛要求。具体到机型， Joby S4领有6套倾转翼驱动系统，整机搭载4组散播式电板包，每个电机同期贯穿两组电板包，一主一备，每个电板包贯穿多个电机，以确保在职意一个电机或电板空中突发失效时，系数这个词系统在高度冗余下可保抓安全运转。小鹏汇天X2配有4组散播式电板包，亿航216配有10组散播式电板包，Lilium的多涵说念倾转机型Jet也配有10套电板包。

图表10：Joby S4 散播式搭载4组电板包

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普及电板能量密度是中枢需乞降时间发展场合。eVTOL对电板能量密度、电板包大小等具有较高要求，以Joby S4为例，其电板能量密度为288Wh/kg，电板包接收碳纤维复合材料减重。此外，散播式电板部署有运筹帷幄关于多个电板BMS详尽搞定也建议了更高要求。咱们觉得，现在eVTOL主机厂的电板BMS系统或以自研为主，因为与飞控系统存在高耦合，对外需求主要为高能量密度的电板骨子，现在接收高镍三元锂电板居多。宁德期间2Q23发布的凝合态电板，单体能量密度高达500Wh/kg，奉行航空级的圭臬与测试，中意航空级的安全与质料要求。

电控及小三电：配电架构复杂化，部件工艺、材料及集成化要求普及

eVTOL配电架构的部件、系统要求等普及。与电动车访佛，eVTOL的电驱动系统也需要电机电控、上下压转机DC-DC，以及配电单位PDU等小三电。鉴于eVTOL高功率电机的秉性，对电控等规章模块的开关频率、系统绝缘及热极限、NVH优化、谐波阻拦等均建议更高要求，波及碳化硅SiC器件、精密嵌塑、高压架构、高热流密度散热以及高集成度传感器等，且需要中意高可靠性要求的类航空系统设想。

图表11：eVTOL配电架构暗示图

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中枢组件外购与自研并存，部件建树辞退系统冗余要求。现在SiC器件期骗平时，高压化有运筹帷幄因机型设想而异，具体到部件层面，电机规章器与电机需协同设想，部分eVTOL主机厂采选电机电控全体外采；另一方面，因为电控与飞控系统存在耦合，也有部分主机厂自研。访佛还有电板BMS系统。关于小三电而言，以充电型eVTOL为例，搭载OBC的机型因其仅在大地场景使用是以一般仅搭载1个，而DC-DC和PDU等阐述系统设想不同而建树互异，由于计议冗余因此一般双备份起步。

热搞定：驱动系统的中枢保险，液冷有运筹帷幄或随同产业发展成主流

eVTOL电驱动热搞定是系统的中枢保险。eVTOL驱动系统的热搞定主要波及电机、电机规章器、电板，以及小三电等，与电动车热搞定系统高度相同，区别在于eVTOL的逆风面积和逆风角度更多，同期散播式电驱动系统的秉性，使得eVTOL驱动系统热搞定难度普及。咱们觉得，现在针对电机电控的热搞定样子，轻量型eVTOL主要以借助螺旋桨流场的风冷为主，中大型eVTOL电机多量接收液冷以普及效果；针对电板系统的热搞定，与电机热搞定访佛，兼有风冷、液冷两种。

图表12：小鹏汇天峰值功率50kW的风冷直驱电机

贵府开端：小鹏汇天官网，中金公司接洽部

精密嵌塑：电子电气架构升级的中枢工艺

一体化精密嵌塑有望成为eVTOL电子电气架构升级的中枢工艺。eVTOL对自己分量、空间布局、架构设想等要求较高，电子电气架构的设想需要在中意散播式冗余的前提下，尽可能的从简空间、幸免过多的分立部件以及参差走线；此外，计议到eVTOL空中遨游时，机身的回荡等会对拼装型部件可靠性形成影响，举例螺母螺帽松动等。

参考电动车电子电气架构的时间发展，现在“一体化精密嵌塑”工艺在良马、特斯拉等领导下已开动快速渗入，该工艺不错将广博分立部件、多条线束以及贯穿器等，高度集成为一个寂寞部件，既能量入为用材料、空间及分量，又可提高系统安全可靠性，相宜智能化和高压化时间趋势。

图表13：兴瑞科技部分居品，以及特斯拉期骗该工艺的居品图

贵府开端：兴瑞科技官网，驱动视界官网，中金公司接洽部

本文作家：邓学、袁牧、常菁，开端：中金公司，原文标题：《eVTOL：时间道路盘考，散播式电驱动详解》

分析员 邓 学 SAC 执证编号：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008

分析员 袁 牧 SAC 执证编号：S0080523110002

“北四村”是昌平区史各庄街道北部4个村的统称，过去这里“握手楼”林立，流动人口聚集，最多时有近10万人，环境脏乱差、安全隐患大等问题突出，是典型的城乡结合部地区。

分析员 常 菁 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565澳门金沙色碟